本版著作由中经记者张靖超采写

编者按/好意思国东部时辰8月6日，派拉蒙公共（NASDAQ：PARA，以下简称“派拉蒙”）以16.91好意思元/股的价钱报收，尔后在8月7日，该公司发布公告，谨慎从纳斯达克走动所退市。

在昔时的100多年时辰里，派拉蒙一直是好莱坞乃至公共顶级的影视传媒巨头，特地是在昔时30多年时辰里，雷石东家眷将派拉蒙带至一个新的高度。可是这家巨头近几年的功绩却枉全心机，2021—2024财年，该公司的营业收入肃穆在300亿好意思元凹凸，但净利润却从2021财年的45.43亿好意思元一王人下滑，至2024财年，净利润为-61.9亿好意思元。与此同期，该公司的金钱限度也从2021财年末的586.2亿好意思元一王人缩水至2024财年末的461.7亿好意思元。

最终，派拉蒙也像20世纪福克斯、米高梅、联好意思等昔日好莱坞巨头一样被收购和退市。在本年7月下旬，好意思国联邦通讯委员会（FCC）晓谕，批准天外之舞传媒收购派拉蒙过火子公司，包括派拉蒙影业和哥伦比亚播送公司（CBS）等，收购价仅80亿好意思元。动作对比，尚未退市的好莱坞巨头中，迪士尼（NYSE：DIS）的市值约为2100亿好意思元，华纳昆季探索（NASDAQ：WBD）的市值约为300亿好意思元，康卡斯特（旗下有环球影业）（NASDAQ：CMCSA）市值则约为1200亿好意思元。

派拉蒙的业务主要包括电视媒体、流媒体、电影文娱。关于派拉蒙的败落，从边幅来看是源于多个主要业务的下滑。其中，环视华纳昆季探索、迪士尼等好莱坞巨头，电视媒体业务的萎缩是好莱坞巨头广阔面对的逆境；流媒体方面，旗下paramount+在与奈飞、Disney+、PrimeVideo（亚马逊旗下流媒体）的竞争中，并莫得权臣上风；而在电影文娱方面，好莱坞近几年在公共商场的进展相似低迷，而派拉蒙在最近十年确实莫得推出任何有影响力的IP，全部依靠《碟中谍》《变形金刚》等这些数十年前的旧IP在推出续作。

可是，以上还只是欢跃，派拉蒙消沉退市的背后，既有公司高层关于礼貌权的争夺，还有新旧业务的更迭、新老巨头的对垒。

里面争斗：期间转型配景下的权力更迭

2022年2月，好意思国第三大传媒公司维亚康姆CBS谨慎更名为派拉蒙公共。在这背后，是一场持续数年的家眷内斗与企业权力图夺战。这场战斗的中枢金钱是传媒富翁萨姆纳·雷石东创立的文娱帝国，而最终的赢家是他的犬子莎莉·雷石东。

这场朱门恩仇还要追忆到2000年。千禧年之初，时年76岁的萨姆纳担任维亚康姆董事长兼CEO，该公司礼貌着派拉蒙影业、CBS等中枢金钱。他在接受《福布斯》采访时初度公开斟酌秉承问题，表示犬子莎莉·雷石东可能成为交班东说念主。但萨姆纳同期表示，他更但愿由事迹司理东说念主处置公司，而非家眷成员。这一表态为后续的秉承权之争埋下伏笔。莎莉其时已进入国度文娱公司的董事会，这一雷石东家眷企业持有维亚康姆和CBS的多数投票权股份。

在此之后的十余年，派拉蒙边幅基本处于立场耐心的状态，不外矛盾却在漆黑发酵。到2015年9月，90多岁的萨姆纳的健康景象恶化，被送往病院，其体格景象与心智智商激发严重质疑，雷石东家眷里面东说念主就萨姆纳的监护权问题张开热烈争夺。与此同期，维亚康姆CEO菲利普·说念曼和董事会成员乔治·艾布拉姆斯被萨姆纳从信赖基金中移除，企业里面矛盾已总共公开化。

此后，经过数月诉讼，在2016年2月，马萨诸塞州法官最终裁定，萨姆纳具备作出医疗和买卖有盘算的智商，并证据莎莉动作其父亲最亲近的支属，领有主要有盘算权。这一判决为莎莉秉承家眷金钱扫清了紧要禁绝。

在此番事件中，派拉蒙里面的三大矛盾启动浮出水面。发轫是萨姆纳对公司的礼貌权与莎莉秉承权之间的打破。在患病、调理、康复经由中，萨姆纳并未轻浮放权，莎莉以致需要通过法律技能夺取骨子礼貌权。

其次是策略不合。财报数据知道，在萨姆纳期间，维亚康姆的有线电视、电影票房等传统传媒业务在2015财年孝顺了超120亿好意思元的收入，占总营收的比例朝上90%，且仍有络续增长的势能，以说念曼为首的事迹司理东说念主宝石“有线电视+电影”的传统业务门路。不外，彼时，奈飞（NASDAQ：NFLX）已启动崛起，引起了一些传媒行业东说念主士的关心，其中就包括莎莉，在其自后的改进中，她便不遗余力地发展流媒体业务。

终末，是家眷企业里面常见的家眷秉承东说念主与事迹司理东说念主间的打破。2016年8月，莎莉应用其父亲的边幅，通过国度文娱公司主导了维亚康姆董事会的改选。她到手排除了五名董事的职务，包括萨姆纳此前任命的CEO说念曼和副主席乔治·艾布拉姆斯。说念曼最终取得约7200万好意思元的辞职抵偿后离开公司。此举符号着莎莉总共礼貌了维亚康姆。

在掌合手维亚康姆礼貌权后，莎莉启动鞭策其父亲公司旗下另一艰难金钱CBS与维亚康姆的统一，以应酬奈飞为首的流媒体的冲击。可是，CBS董事会过火CEO莱斯·穆恩维斯强烈反对这一计算，以为统一会牵累CBS的功绩。穆恩维斯以致发告状讼，试图稀释雷石东家眷在国度文娱公司的投票权。2018年1月，特拉华州法院最终驳回了CBS的请求，但统一计算也因此被暂时搁浅。

但此番并购重组并未收尾，只是8个月后，穆恩维斯因多名女性提议的性扰攘指控被动辞职。他的离开为莎莉再行鞭策统一计算扫除了最大禁绝。莎莉赶快改选了CBS董事会，并任命了我方信任的新处置层。一年后的2019年8月，莎莉谨慎晓谕维亚康姆与CBS统一，新公司定名为“维亚康姆CBS”，她担任新公司的董事会非实檀越席。2020年8月，萨姆纳圆寂，莎莉透澈坐稳了权力宝座。

为隆起其中枢品牌并明确向流媒体转型的策略，2022年2月，维亚康姆CBS谨慎更名为派拉蒙公共（ParamountGlobal）。莎莉动作董事长，全力营救旗下流媒体业务Paramount+业务的发展，顺利挑战Disney+、奈飞等敌手。

事件发展至此，莎莉完成了家眷里面的权力更迭，也鞭策了传统传媒巨头在数字期间的转型。莎莉试图为派拉蒙找到新的前途。

可是，就在莎莉忙于整合权益以及派拉蒙的金钱的这几年里，总共影视传媒商场发生了剧变，以奈飞为代表的流媒体势力对电影、电视剧商场变成了雄伟冲击，并透澈改造了总共影视文娱行业的式样与走向。

“在2016年前后，流媒体的崛起势头也曾很显著了，不管是中国如故好意思国，都是如斯。一方面是电影、电视剧的刊行与放映渠说念变得多元化，上游制片方对下贱的谈话权在裁汰；另一方面是流媒体平台逐步引诱了更多传统影视行业的从业者加入。”在一家长视频平台公司从事电影制片责任的金妍这么对《中国计算报》记者说说念。

尽管莎莉很早就关心到了这一趋势，但派拉蒙直至2021年才谨慎开启在流媒体赛说念的竞逐，推出流媒体平台Paramount+。可一步慢，步步慢，派拉蒙最终没能罢了换说念超车。

流媒体鼎新：残害传统的盈利基石

2018年8月，在莎莉积极鞭策维亚康姆与CBS统一之际，一项实行了约70年的法案被摆上了好意思国司法部的案头。当月，好意思国司法部反摆布部门晓谕启动对《派拉蒙法案》的全面审查。时任助理梭巡长的德尔拉希姆指出：“这些司法实施已近70年，需要评估它们是否仍得当当代商场竞争需求。”

公开府上知道，在20世纪40年代，以派拉蒙为首的好莱坞八大电影公司不仅礼貌了电影制作和刊行，还领有我方的院线，可应用产业链纵向布局的上风将就零丁影院紧缚购买影片，严重礼貌了竞争。好意思国司法部于1938年依据《谢尔曼反托拉斯法》对八大电影公司拿告状讼。经过长达十年的诉讼，好意思国最高法院于1948年5月作出最终裁决，判定大制片厂垂直摆布违纪，条款它们剥离院线业务。鉴于彼时派拉蒙在好莱坞乃石友意思国电影全产业链领有的如日中天的影响力，此法案也被称为《派拉蒙法案》。

诚然该法案主要针对电影行业，但在其实行以后的约70年时辰里，好莱坞巨头们都纷纷成立了有线电视网罗业务，而况占比不低。记者整理了多家好莱坞上市公司的财报发现，到2019财年收尾，迪士尼的媒体网罗收入占比约33.42%，仅次于主题公园业务的37.7%；康卡斯特的有线电视关连业务的收入占比也在一半以上；派拉蒙的有线电视网罗与电视文娱业务的共计收入占比更是高达90%。

可是，流媒体对好莱坞巨头们的冲击是全方向的，电影、有线电视业务都受到了影响。

在有线电视方面，交融网&呼麦网首创东说念主兼实施总剪辑、广电产业分析师吴纯勇告诉记者，好意思国有线电视产业合座的败落，最主要的原因即是流媒体的冲击。

流媒体的第一个影响是在内容供给上。最典型的案例，即是奈飞在2014年前后推出的好意思剧《纸牌屋》系列，这是典型的好莱坞内容制作手法，以及流媒体的家具运营逻辑。奈飞将《纸牌屋》一次性全部上架播出，在其时为创新之举，短时辰内便赶快引诱了巨额用户。

“而且其时的大部分流媒体在版权、IP等方面的储备并不及够，是以也在倒逼他们持续创新。而况不同于好莱坞的制片东说念主中心制对技俩进展和内容创作的严格把控与参与，奈飞在合营经由中，会赐与主创团队很满盈的空间，这在上游制作、中游刊行方面都为奈飞在业界累积了相当好的合营口碑。”金妍说。

据数据分析与权衡机构的LeichtmanResearch数据，在2015年，好意思国的有线电视用户初度出现净减少，而流媒体订阅量同比增长28%。

数据知道，从2016财年至2021财年，奈飞的营收增速基本都在20%以上，净利润增速则保持在50%以上。其财报知道，截止到2015年年末，奈飞的公共付用度户数目为6670万，其中，好意思国付用度户数为4207万。2018年年底，奈飞的公共付用度户已靠近1.4亿，国际商场的付用度户朝上8000万，已高于好意思国脉土的用户数。

比较之下，传统传媒巨头的日子却不太好过。在此期间，迪士尼、派拉蒙的营收和净利润增速均时正时负，进展并不肃穆；华纳昆季的营收诚然还在保持增长，但增速已降至5%傍边，净利润增速时而高达300%以上，时而低至-125%；领有环球影业的康卡斯特，营收增速在5%—15%区间，但净利润增速也时正时负。

此外，新冠疫情也加快了流媒体的发展和好莱坞巨头的败落。据耗尽者磋议与零卖监测公司Nielsen的数据，在疫情发轫暴发的几个月里，好意思国有线电视直播收视率下落了约17%，同期，告白收入暴减，也使依赖告白的有线电视网罗雪上加霜。

在电影方面，好意思国司法部在2019年完成初步评估，以为“商场环境已发生根人性变化”，指出：“世界影院数目从1945年的1.8万家增至2019年的约4万家。但迪士尼、环球影业、派拉蒙、华纳昆季等制片厂的商场份额却从1948年的92%下落至2019年的82%。流媒体平台已成为新的竞争力量。”

2020年，新冠疫情的暴发，使好多线下影院不得握住业，派拉蒙、迪士尼、华纳昆季等好莱坞公司在发轫几个月，以致不得不叫停影片的上映计算。这一年6月，好意思国司法部收到好莱坞主要制片厂的谨慎苦求，条款阻隔《派拉蒙法案》。迪士尼、华纳昆季、派拉蒙等公司表示，在流媒体期间，制片厂不再具有1940年代的商场主宰力，同期以奈飞为代表的新竞争者却总共不受这些腐臭规矩管理。

最终在2020年8月，好意思国司法部反摆布部门谨慎晓谕阻隔实施已有72年历史的《派拉蒙法案》。这项曾明示好莱坞黄金期间的历史性法案，最终在流媒体期间画上句号。

不错说，《派拉蒙法案》的斥逐，使以派拉蒙为代表的一众好莱坞巨头们在电影、电视剧产业的“霸权”走向斥逐。

回身粗浅：自我颠覆遇到两难逆境

从迪士尼、华纳昆季探索、派拉蒙、康卡斯特近五年的财报来看，再行取得电影产业链垂直整合的契机并未带来再次高速发展的机遇。其中，派拉蒙的营收增长基本停滞，净利润持续下滑，在2022—2024财年，净利润增速分裂为-75%、155.07%、-918.09%。

这些传统的好莱坞公司，在念念维惯性、重金钱布局、家具运营等方面，难以针对流媒体进行实时颐养。其中，派拉蒙更是慢了一拍。在上述公司中，迪士尼于2017年率先遴荐行为，晓谕阻隔与奈飞的授权契约（每年价值3亿好意思元）。在2019年年末，迪士尼还推出了流媒体工作Disney+。2020年，华纳昆季急遽中将HBOGo与HBONow整合，推出流媒体工作HBOMax（现已更名MAX）。

可是，此时的派拉蒙仍未透澈完成里面整合，直至2021年，旗下流媒体Paramount+缓不应急，谨慎上线。在这一年年底，尼尔森数据知道，在好意思国商场，流媒体不雅看时长初度朝上有线电视。

派拉蒙财报知道，2024财年，DTC（直销部门）业务收入为76.32亿好意思元，同比增长约13%，利润为-4.97亿好意思元，Paramount+用户数目达到7750万。在2024财年财报发布后，派拉蒙的处置层以致充满信心肠表示，DTC业务有望在2025年罢了盈利。

可是，即使DTC业求罢了了增长，但派拉蒙此前却面对着雄伟的财务压力。财报数据知道，2021年、2022年、2023年、2024财年，派拉蒙的净利润分裂为45.43亿好意思元、11.04亿好意思元、-6.08亿好意思元、-61.9亿好意思元。

面对Netflix的挑战，巨头们不得不纷纷推出我方的流媒体工作，但这也带来了新的问题：发轫是雄伟的插足资本：打造流媒体平台需要大都的时刻基础枢纽投资、商场推论和内容插足，这是一个“烧钱”的无底洞。其次是堕入傍边互搏逆境：将我方的顶级内容独家放在流媒体上，意味着烧毁了将其授权给奈飞这些第三方平台所能取得的大都授权费。再次，流媒体商场竞争热烈，除了奈飞，当今只好Disney+等少许数平台能看到盈利的朝阳。大多数平台的订阅收入压根无法遮掩荣华的内容和运营资本，导致巨亏。

关于利润下滑的原因，记者翻阅派拉蒙2021至2024财年的财报，以及分析师电话会议记载，不错归纳追忆为：一是流媒体业务在前期的大都插足。派拉蒙在流媒体商场为追逐头部公司，插足雄伟。据澎湃新闻报说念，派拉蒙每年光是用在《黄石》《塔尔萨之王》等作品上的制作费就高达5亿好意思元，此外还有营销用度、版权等一系列高额的资本与用度支拨，这使得DTC部门恒久处于亏蚀状态，举例2023财年第一财季，派拉蒙的流媒体业务就亏蚀5.11亿好意思元。

二是传统电视业务衰败加重亏蚀。派拉蒙的传统电视业务面对告白收入下滑、有线电视订阅用户减少以及向其他渠说念授权的节目数目减少等多重压力。2021财年，派拉蒙的电视业务收入为226.47亿好意思元，2024财年已降至187.79亿好意思元。三是因传统有线电视网罗价值下滑，派拉蒙在2024年第二季度进行了高达59.8亿好意思元（另有报说念称为60亿好意思元）的金钱减记。这也反应了商场对其传统电视业务畴昔盈利智商的悲不雅预期。

可是，有线电视网业务的败落以及流媒体的高插足还在络续。据统计分析机构AmpereAnalysis的数据，在2024年，好意思国的流媒体全年制作支拨已接近500亿好意思元，约莫是有线电视制作支拨的两倍。而派拉蒙在退市后不久的8月12日便晓谕，以77亿好意思元总价取得UFC（终极格斗冠军赛）畴昔7年在好意思国境内的独家转播权，契约自2026年起顺利，年均用度约11亿好意思元，在此之前，UFC的版权属于ESPN，年均用度仅有约5亿好意思元。

“UFC的受众主如果以Z世代的年青群体，以及泛文娱群体这个组成，而且这项赛事的造星智商很强，受关心度较高。”重要之说念体育权衡首创东说念目标庆表示，“国际流媒体相对比较发达，有熟习的付费不雅众群体，还有告白收入。关于有高收视率、高付费意愿的赛事版权，即使用度很高，国际流媒体平台的竞购意愿合座如故比较强的。”

不外，派拉蒙何时能完成从有线电视、电影到流媒体的引擎更换，仍然是未知数。

于是，在高插足和亏蚀持续的情况下，莎莉最终取舍了放浪。从2023年年底启动，莎莉就已启动了与派拉蒙潜在买家的出售谈判。本年7月初，由甲骨文首创东说念主之子大卫·埃里森创办的天外之舞传媒晓谕与派拉蒙方面达成收购契约，收购派拉蒙母公司80%的权益。7月下旬，该收购案得到监管部门批准，8月，这一昔日好莱坞巨头在期间变迁下，最终从纳斯达克消沉退场。

不雅察

被收购，好莱坞巨头的宿命？

迪士尼、华纳昆季、派拉蒙、20世纪福克斯、米高梅、联好意思、环球影业、哥伦比亚影业，是昔日好莱坞的八大制片厂，亦然被《派拉蒙法案》主要针对的对象。如今，华纳昆季被AT&T礼貌；20世纪福克斯被迪士尼拿下；联好意思被米高梅收购，而米高梅又被亚马逊收入囊中；环球影业归了康卡斯特；哥伦比亚影业被索尼买下，如今更名为索尼影业；如今，派拉蒙也已退市。

不错看到，唯独自强派系的仅剩迪士尼。其余七大制片厂基本成了其他公司的子公司、责任室，而且其中的多家公司是被跨界收购。

究其原因，从业务结构来看，迪士尼的业务收入多元化成为公司肃穆发展的主要原因之一。而其余的公司诚然也精于繁衍开辟，但繁衍业务的狠恶不时又与影视脚自己的买卖收获、口碑、影响力挂钩。但如今，好莱坞在公共的影响力正逐步变小，近几年推出的电影、电视剧等传统体式的内容家具，买卖收入不够肃穆，且新IP少。而面对流媒体、短视频的冲击，好莱坞巨头大约转型重荷，大约不屑参与微短剧这么的新业态。在流媒体行业，互联网的虹吸效应会愈加显著，这一滑业是否还能容下如斯之多的玩家是一个雄伟的疑问。

在传统业务下滑的趋势中，寻找新的发展弧线已眉睫之内，求变是企业必须作念出的取舍。可是，这种变革无疑需要这些传统巨头进行一次刮骨疗伤，代价荣华、前途未明。在企业还具备一定买卖价值时，取舍出售，虽属无奈，却亦然一个实时止损并退出的选项。而跨界而来的新买家，不时能提供新的资源平台，充分应用这些好莱坞公司在IP、渠说念、内容制作等方面资源，罢了整合，举例哥伦比亚影业之于索尼，米高梅之于亚马逊。

派拉蒙的退市，也意味着好莱坞传统势力的影响在逐步消退，尤其跟着国际化场面的变化，好莱坞的影响难以回到昔时。但同期，也有新的企业在逐步崛起，也许在畴昔数年后j9九游会官方，当咱们斟酌起好意思国的影视产业，提到的将不再是好莱坞八大或六大制片厂，而是奈飞、亚马逊、迪士尼等新老势力对商场蛋糕的再行分拨，以及流媒体、AIGC期间的新挑战。