中信证券研报指出，春节后，卑劣需求随复工渐渐归附，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同经过提价，适合咱们预期。预测全年来看，咱们以为玻纤行业景气上行有望抓续，至极是高端居品需乞降价钱更具弹性，具备居品结构、分娩资本和商场布局等详尽上风的头部企业盈利提增值得期待，刻下头部企业估值仍处历史低位，投资价值卓越，咱们对玻纤行业保管“强于大市”评级。

　　玻纤｜粗纱和电子纱依期提价，行业景气上行抓续

　　春节后，卑劣需求随复工渐渐归附，且行业需求旺季将至，近期粗纱和电子纱/布均不同经过提价，适合咱们预期。预测全年来看，咱们以为玻纤行业景气上行有望抓续，至极是高端居品需乞降价钱更具弹性，具备居品结构、分娩资本和商场布局等详尽上风的头部企业盈利提增值得期待，刻下头部企业估值仍处历史低位，投资价值卓越，咱们对玻纤行业保管“强于大市”评级。

　　▍事项：

　　春节后卑劣需求冉冉归附，且旺季将至，近期粗纱和电子纱/布价钱均不同经过提涨。玻纤行业景气上行和居品价钱变化均适合咱们2024年11月外发的《玻纤行业专题评释—为什么咱们刻下时点看好玻纤行业？》和2025年1月外发的《2025年投资计谋（玻纤碳纤篇）—结构景气抓续，盈利迷惑可期》中的预期。

　　▍回顾：粗纱淡季价钱以稳为主，企业库存累积相对可控。

　　四季度末和一季度春节前后是玻纤行业的传统淡季。回顾来看，阐述卓创资讯，不同品类粗纱价钱在2024年11、12月及2025年1月虽有小幅波动，但总体以稳为主，企业挺价意愿较强。企业库存在2025年1月虽有累积，但幅度较为有限，咱们测算1月库存天数约37天操纵，相对可控。详尽来看，咱们以为粗纱供需在淡季中仍总体保抓动态均衡。

　　▍粗纱：行业景气上行抓续，企业盈利和估值普及可期。

　　阐述卓创资讯，2月24日，华东商场无碱缠绕告成纱商场价约3650元/吨，较上一周提涨100元/吨。近期其他品类价钱部分企业报价亦有小幅提涨，幅度不一。在春节后，卑劣需求随复工冉冉归附，供给端虽有泰山玻纤山西1线年产15万吨产能和中国巨石九江智能产线5线年产10万吨产能投产，但居品结构多以热塑为主，平庸居品产量相对可控，而风电纱价钱尚处商说念阶段，局部价钱已说念定，涨势不改。短期看，跟着需求旺季接近，部分企业对粗纱居品仍有进一步提价观念，告成纱、合资纱、板材纱等品类价钱普及仍有空间，而需求预期较好的风电纱、热塑短切等高端品类价钱普及有弹性。2025年全年预测看，咱们以为粗纱新增产能有限，当今业内企业协同性较高，产能投放或互助冷修技改保管总体供需动态均衡，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量的笃定性更高，粗纱景气上行有望抓续，量价皆升可期。同期，企业将继续鼓吹降本增效和居品结构优化，盈利改善预期抓续向好。在资格了两年周期下行后，刻下头部玻纤企业估值处于历史极低位置，部分企业亦积极鼓吹股份回购、增抓、冉冉提高现款分成等，估值普及具备空间和弹性。

　　▍电子纱/布：供需改善总体向好，高性能低介电居品弹性高。

　　2025年2月24日，面临资本压力重叠需求预期向好，中国巨石、中材科技（下属泰山玻纤）、建滔集团、国际复材、四川玻纤等企业均对电子纱居品提价800元/吨，并对电子布居品提价0.3元/米。2025年全年预测看，供给方面，近期仅光远新材2条年产0.2万吨高性能低介电电子纱产能投产，业内后续暂无范围较大的电子纱/布产能观念；需求方面，受益汽车、家电等以旧换新，耗尽电子国补，重叠AI范畴快速发展，对PCB和覆铜板需求抓续向好，料将对电子纱/布的总体需求产生有劲拉动。至极是跟着AI算力的快速发展，关于高频高速等高性能PCB和覆铜板需求将继续放量，亦将带来对低介电通盘等超薄和极薄高端电子布的更多需求，同期联系居品价值量彰着较高，关于企业可孝顺更多功绩弹性。当今，泰山玻纤、国际复材、光远新材的第一代低介电电子布居品也曾批量供货。比较之下，第二代低介电电子布居品介电性能更优且价值量更高，泰山玻纤和宏和科技联系居品也曾通过认证，并兑现小范围产销，而光远新材和国际复材正在鼓吹联系居品中试和卑劣认证。详尽来看，电子纱/布供需改善总体向好，而高性能低介电居品需求有望放量且价值量更高，已有联系居品研发和产销布局的头部企业具备先发上风，后续跟着居品结构优化，其电子纱/布盈利普及将更具弹性。

　　▍风险身分：

　　宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等资本普及、新增产能投放非感性、外洋需求衰竭、高端品类居品需乞降商场拓展不足预期、行业竞争日益浓烈。

　　▍投资计谋：

　　咱们以为2025年玻纤粗纱、电子纱/配景气上行有望抓续，高端居品需乞降价钱具备弹性，企业盈利改善值得期待，加之刻下头部企业估值仍处于历史低位，估值普及有朝上空间和弹性j9九游会真人，投资价值卓越。