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连年来，算作推动传统产业整合、传统企业提质、政策性新兴产业快速壮大的贫瘠妙技，“并购重组”正获取越来越多政府部门和阛阓主体的招供与复古。

2024年，新“国九条”“科创板八条”“并购六条”接踵发布，并购重组活力率先在成本阛阓被激活，并向寰球各省、各产业快速彭胀，要点产业并购案例不停露出。

为更好开释并购重组价值，大河财立方开设“并购汇”栏目，报说念跟踪并购重组阛阓动态，纵深究诘新政策，拆解新模式，判辨新案例，直面新问题，打造寰球影响力。

【大河财立方 记者 吴春波】2025年4月22日，群众矿业阛阓迎来一则重磅走动——中国矿业巨头洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称洛阳钼业）公通畅告，将以5.81亿加元（约合东说念主民币30亿元）全现款风光收购加拿大多伦多走动所上市公司Lumina黄金（TSXV:LUM）100%股权。

此音问照旧发布，洛阳钼业A股股价当日涨4.05%、H股涨9.58%。在群众黄金价钱握续强势的布景下，这次收购“精确卡位”特征较着，将进一步完善洛阳钼业的群众钞票布局和家具布局。

收购方向情况：

金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨

在群众范围内寻找和收购优质方向，是洛阳钼业变身群众矿业巨头的贫瘠妙技，也进一步复古了洛阳钼业的更好发展。2016年，洛阳钼业以38亿好意思元收购了TFM铜钴矿80%的权利；2020年，洛阳钼业通过收购，迤逦握有KFM71.25%的权利。对两大收购名目标开拓，不仅让洛阳钼业成为群众最贫瘠的铜坐褥商，也让其营业收入一举冲破2000亿元，达到2130.29亿元；净利润一举冲破百亿元，达到135.32亿元。

与此同期，新一轮的发展也已经蓄势。2024年头，洛阳钼业提议2028年齐全铜产能80万吨～100万吨的发展目标。当今，各项责任按缱绻有序鼓吹，TFM和KFM深部勘察责任取得阶段性效果，积极筹备新一轮扩产创新名目；同期，配套电力树立取得冲破，领有200兆瓦发电才调的刚果（金）Heshima水电站名目签约并奏凯实施。

洛阳钼业本次拟收购的Lumina黄金公司，中枢钞票是位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的 Cangrejos金矿名目，于2023年完成预可研。基于预可研申诉，该名目保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨，十分于我国2023年黄金总产量的15%；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨。异日矿山寿命瞻望26年。该矿体量大，埋藏浅，全露天开采且剥采比低，加上临近电力、水资源、说念路和口岸等基础要领完备，因此开采成本将具有较高阛阓竞争力。

Cangrejos金矿属于典型的斑岩型金矿，此类矿床不异具有范围大、品位均匀、开采成本低的特质，是群众黄金矿业的中枢开拓类型。当今群众已开拓的斑岩型金矿中，逾越50%的资源量联结在南好意思（如智利、秘鲁），厄瓜多尔因勘察进度较低，优质未开拓资源稀缺性突显。洛阳钼业这次收购，十分于锁定了南好意思黄金资源带的“后劲股”。

Lumina首席推行官马歇尔·科瓦尔（Marshall Koval）褒贬暴露：“在鼓吹Cangrejos名目逾越十年，并将其从莫得明确资源的气象发展到有后劲成为群众最大的黄金名目之一后，Lumina对Cangrejos名目转交给洛阳钼业感到高亢。Lumina团队期待与洛阳钼业和悉数现存利益干系者结合，以确保该名目异日的收效发展。”

本次收购细节安排：

完全限制+资金缓冲安排

从走动结构上来看，本次并购重组，洛阳钼业拟通过位于新加坡的国外实体，以全现款风光收购Lumina黄金全部已刊行庸碌股，走动总价5.81亿加元（约合30亿元东说念主民币）。同期，两边还同步签署了2000万好意思元的可调遣债券认购合同，用于复古Lumina黄金中枢钞票——厄瓜多尔Cangrejos金矿名目标后续开拓。北京市盈科（郑州）讼师事务所讼师付宗义暴露，这种组合，确保了对方向的完全限制权，又为名目开拓提供了资金缓冲。

收购订价方面，本次走动报价为1.27加元/股，较该公司最近一期收盘价0.90加元/股溢价41%。洛阳钼业对该金矿的高度招供蕴含其间。尽管Lumina黄金连年握续死亡，但其中枢钞票远期开拓价值足以笼罩其短期财务短板。

近期，由于包括高盛、瑞银、摩根大通等在内的多家机构上调金价预期，这些机构暴露中长期仍看好黄金宗旨。本次收购透射出洛阳钼业严谨的政策考量，因此被阛阓解读为“感性的资源卡位”。

本次收购科学性：

群众避险需求与对冲好意思元体系波动风险

从俄乌冲突于今，国际黄金价钱一起走高，并在2025年迎来历史性冲破。洛阳钼业公开本次收购当日，COMEX黄金期货价钱最高波及3509.9好意思元/盎司，年内涨幅逾越31%；伦敦金现货价钱同步攀升至3448.91好意思元/盎司，双双刷新历史新高。而在国内，沪金主连则在当日达到836.30元/克的历史高点，较年头价钱涨了35.15%。

黄金是当今公认的避险钞票。公开贵寓自大，2015年—2024年，群众平均通胀率为3.23%，而同期的黄金价钱年均涨幅则达到10.6%，奏凯跑赢通胀。要是这次收购奏凯完成，洛阳钼业将因此踏进群众黄金第一梯队，锁定638吨黄金资源的异日收益，也将有劲裁汰铜、钴金属可能的周期性风险影响。

东方金诚以为，现时金价强势是多贫瘠素共振的收尾。如特朗庸碌告对群众加征“平等关税”导致的群众营业摩擦和概略情味；近期好意思国经济数据疲软导致好意思元信心走弱；好意思国债务制衡和地缘冲突导致群众央行大范围购买黄金；好意思联储主席鲍威尔对降息偃派偏鹰令阛阓担忧异日通胀上行风险；投资和建树资金轮换流入黄金阛阓也在一定进度上推动金价高潮。

好意思债方面，数据自大，好意思国联邦政府债务总和已冲破36.21万亿好意思元，其中2025年到期债务高达7.6万亿好意思元；全年利息开销瞻望达9520亿好意思元，占好意思国联邦政府收入的17.4%。好意思国每100天新增1万亿好意思元债务的速率，加重了阛阓对好意思元信用的担忧。

洛阳钼业逻辑：

金属布局愈增加元，风险对冲才调提高

贵寓自大，洛阳钼业始建于1969年，主要从事基本金属、珍稀金属等矿山采掘及加工业务和金属营业业务。当今主要业务隔离于亚洲、非洲、南好意思洲和欧洲，是群众来源的铜、钴、钼、钨、铌坐褥商，巴西来源的磷肥坐褥商，同期金属营业业务位居群众前哨。2024群众矿企市值前50强第19位。

本次收购将对洛阳钼业竞争上风带来哪些变化，业内以为不错从三个方面进行拆解：

一是当今洛阳钼业主要家具以铜、钴、钼为主，其中铜、钴价钱与新动力汽车（锂电板）需求强干系，钼价钱与钢铁工业荣枯高度绑定，算作基本金属，受到卑劣行业影响，这三类金属的价钱波动性较强。通过将黄金再行纳入家具布局（此前曾领有一座澳洲金矿），洛阳钼业可进一步优化家具及收入结构，裁汰基本金属价钱波动对举座事迹的影响。

二是Cangrejos金矿储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨，按照矿山寿命26年磋议，瞻望异日达产后每年黄金产量有望逾越10吨，按照800元/克磋议，每年有望孝顺营业收入80亿元，商量到异日有望进一步升值，其对洛阳钼业的远期营业收入及筹划性现款流的孝顺还将进一步提高。

三是本次收购前，洛阳钼业已在南好意思的巴西布局铌矿和磷矿，当今已成为巴西来源的磷肥坐褥商。跟着本次收购迟缓落地，洛阳钼业“群众布局”将得到进一步完善，不仅一举拿下厄瓜多尔优质金矿，也将建立当地运营团队及政府关系荟萃，为后续在南好意思拓展铜、银等其他矿产资源奠定基础。

概略情味及可能的挑战：

还需要走动所、当地法院等多方批准

业内以为，本次收购可能濒临的概略情味，凭证当地法律，本次走动需要获取66.7%的Lumina黄金股东、期权握有东说念主和股权引发握有东说念主投票批准，当今本次收购合同已获取了Lumina黄金52.3%股东的表决复古。本次走动还需要获取加拿大多伦多走动所及企业方位地法院的批准。付宗义暴露，中国企业出海，从一开动就要商量到监管合规的条款，并按照属地法律章程及多伦多证券走动所走动法例履行相应身手。

另外，对于收购方向的死亡问题，如期申诉自大，Lumina黄金2024年前三季度死亡范围为3314.64万好意思元，其中第三季度的死亡为2000.79万好意思元，对应企业的货币资金也从昔时头的1363.56万好意思元降至2024年三季度末的531.22万好意思元，这些死亡主要源于勘察阶段的高参加。

截止当今，Cangrejos金矿名目已完成预可研，进入开拓前的终末阶段。洛阳钼业的2000万好意思元可调遣债券，将有助于笼罩这一阶段的资金需求。异日跟着该矿山名目投产，Lumina黄金的死亡气象将快速扭转。

终末，是厄瓜多尔的政事厚实性风险。厄瓜多尔矿产资源丰富，但由于政事和监管方面的概略情味，其大型矿业名目开拓一直过期于比邻的秘鲁和智利。连年来，厄瓜多尔政事厚实性有所提高，尽管其政策仍存在变动风险，但洛阳钼业这次收购行径，一定进度上突显了投资者对厄瓜多尔政事厚实预期的招供。

洛阳钼业算作跨国矿业企业，已经在南好意思的巴西磷矿开采中累积了丰富的国外运营教悔，其通过当地子公司握有矿权、与政府刚硬厚实合同等风光，可灵验对冲这一风险。

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